诺基亚,好久不见,你还好吗?

诺基亚 爱立信 电信运营商 运营商

IT之家 · 2016-11-21 04:25:33

撰文:Leila Abboud

到目前为止,投资者根本没有把诺基亚往好处想

来自华为等中国竞争对手的残酷竞争引发了通信行业 2006 年的并购热潮

变革有可能不公平,结果也难以预料。智能手机改变了我们工作、沟通、获取信息和娱乐休闲的方式,但对那些传送数据的通信设备生产商来说,这一变革并没有给他们带来多大好处。

诺基亚的股价在爱立信发布第三季度利润预警后走低

爱立信 ( Ericsson ) 和诺基亚 ( Nokia ) 正遭到投资者抛售。诺基亚 2016 年 1 月完成了对竞争对手阿尔卡特 - 朗讯 ( Alcatel-Lucent ) 的收购,投资者迫切希望该交易能尽快帮助诺基亚削减成本。然而 11 月 15 日诺基亚公布 2017 年利润预期后,这些投资者大失所望,诺基亚股价随之跌至 3 年新低。

战略意义

尽管如此,这笔收购对诺基亚仍具有战略意义。交易能够填补诺基亚之前在宽带和固话网络产品方面的欠缺,还能壮大其移动运营业务。相比之下,爱立信仍很大程度上依赖移动设备。

不幸的是,在诺基亚收购阿尔卡特 · 朗讯之际,整个市场对无线和固定设备的需求下降,而且情况恶化的程度出乎所有人的意料。

诺基亚首席执行官拉杰夫 · 苏里 ( Rajeev Suri )

投资者应该对诺基亚首席执行官拉杰夫 · 苏里 ( Rajeev Suri ) 抱有耐心。如今的通信网络更加依赖软件,这让现有网络设备更易兼容其他公司的产品。这也意味着,和该行业之前的交易相比,收购阿尔卡特 - 朗讯这笔交易出现价值损毁的可能性更小。另外,事实证明苏里在掌舵期间,无论对于成本缩减还是管理都是颇有能耐的。

但到目前为止,投资者根本没有把诺基亚往好处想。自爱立信于 10 月 12 日发布预警称移动设备销售惨淡以来,诺基亚的股价表现一直不及同类股。如今,诺基亚的企业市值与预估 Ebita(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)之比已经落后于爱立信。这样的市场反应也太过激了。

诺基亚企业市值与未来 12 个月预估 Ebitda 之比下降,表现落后于爱立信

由于全球电信运营商需求疲软,苏里的工作越难越难做。但对一个需要大规模周期性投资的行业来说,这样的情况在一定程度上是很自然的;一旦运营商大体完成了 4G 网络建设,他们的支出总是会下降。

诺基亚的利润率在最近几个季度有所改善,爱立信则一路下行

诺基亚在 11 月 15 日表示,其 " 主要潜在市场 " 的销售将在 2017 年下滑 2.2%。爱立信则预计移动设备需求将在 2017 年下滑 2% 到 6%,2016 年起截至目前已下降 15%。与此同时,诺基亚的毛利润率出现了改善迹象,爱立信则继续恶化。

不同的路径

另外,诺基亚日前还宣布重组成本增加 5 亿欧元至 17 亿欧元,这也颇让人沮丧。但现在就说诺基亚收购阿尔卡特 - 朗讯是买了一堆废铜烂铁还为时过早。预计收购交易带来的成本削减将在 2018 年达到 12 亿欧元,中期来看营业利润率将升至 10%-15%。随着成本缩减,2018 年的利润增长会高于 2017 年。

对苏里来说,营收减少可能会抵消收购交易带来的成本缩减。另外,来自华为等中国竞争对手的残酷竞争也是需要考虑的因素,这些竞争引发了通信行业 2016 年的并购热潮。要在这场变革中自保,苏里接下来的每一步都要走得很完美。

编辑:李辰旭稼、王一然

翻译:陶梦萦

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